近期，布局密码债券诸多变化牵动着投资者的乘债心。在12月20日，牛东市场呈现出惊人的风开一幕：1年期 “24 附息国债 21” 收益率下行幅度急剧扩大，达到17bp后报0.85%，启当对照Wind数据，下投这一数值已是布局密码2003年4月22日以来的新低。

同期，乘债剩余期限为1.22年的牛东 “21 附息国债 02” 盘中收益率下行4bp至0.99%，剩余期限309天的风开 “24 附息国债 21” 盘中收益率下行12bp报0.9%，与1年期中债国债到期收益率相比，启当1%的下投收益率即将刷新2009年7月4日以来的最低纪录。

图：本周各期限国债收益率走势

不仅如此，布局密码10年期国债收益率跌破1.7%，乘债定格在1.6950%，牛东30年期国债收益率也下跌到1.9475%。国债期货更是乘势大涨，30年期国债期货飙升1.14%达到118.40，逼近12月16日的最高点，10年期国债期货更是勇创新高至108.900。

回顾近期债券市场走势，可谓跌宕起伏。此前，鉴于债券市场的火爆、收益率的快速下行，屡屡提示风险。12月18日，约谈部分交易激进的金融机构后，市场瞬间变脸。30年期主力合约早盘还一度涨0.39%，盘中却急转直下，一度跌1.75%报116 元，最终收盘跌 0.44%。银行间市场主要利率债收益率在盘初普遍下行后，也迅速掉头向上。然而，仅仅过了两天，市场再度强势反弹，呈现出当前的火爆局面。

这背后的驱动因素值得深究。从市场环境来看，政策发挥了关键作用，它极大提升了投资机构配置同业存款的需求，压低了同业利率，为收益率下行开辟了空间。

再者，临近年末，商业银行发放贷款动力不足，收益期限较短，而债券市场牛市格局已定，商业银行自然将资金投向利率市场以博取收益。更为重要的是，政策层面释放出明确的宽松预期，12月9日会议提出明年将实施适度宽松的货币政策，犹如一颗定心丸，强力支撑着债券市场的上扬。

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